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跌跌不休的股市还是充满机遇的股市

2019-02-26 14:25:02

跌跌不休的股市,还是充满机遇的股市?

近期国内股市跌跌不休,似乎已经到了“无药可救”的窘境。上市企业公布业绩,普遍增长良好,股市大跌;央行行长喊话让大家冷静,股市还是大跌;央行直接降低银行存款准备金率防水,股市依然大跌!失望的投资人望着“贸易战”的始作俑者美国的市场,发现那里基本保持稳定,发现“没有对比就没有伤害”,一时间觉得我们彻底“战败了”。然而,情况并非如此。

试想想,即使是贸易战况最坏的场景出现,美国按照其“扬言”的对我国出口的4000亿美元货物增收20%关税,相关统计显示,就算这样的状况影响我国GDP增长,也不会超过0.5%,而且贸易是双方共赢的,“贸易战”一定是减少了双方的进口需求,同时影响的是双方的经济,这一点美国不会不懂。

A股的近期下跌主要是以下几个方面原因所致:

A股以继续下跌来为三年的终极泡沫付代价。当时史无前例的、不惜一切代价的救市,成功化解了2015年股市崩盘本来要引发的金融系统性风险。但是当时国家队救起的是全世界最贵的股市,超贵的估值是无法长期维持的,救市只能是延缓,但绝不可能改变A股以总体下跌来实现向其应有价值回归的过程。即便是跌至6月27日,创业板的平均市盈率依然有45倍,回归之路仍未走完。因此,也让三年来一直停留在市场(如火场)不愿离去的绝大多数投资人(除了心无旁骛谨守蓝筹的价值投资者外)付出极大的代价。

打个简单比喻,就是餐厅老板让一直不愿离去的食客们平分了年间股市泡沫盛宴的账单。不过,账单付完了

跌跌不休的股市还是充满机遇的股市

,就可以为下一次盛宴做准备了。

火热的楼市吸引了大量的社会资金追逐,导致A股被忽略。楼市这两年在“现金棚户改造”、“鼓励居民加杠杆”等措施的鼓动下,热得发烫。虽有限购、限售等政策调控,但结局免不了都变成“空调”。先冻结资金再摇号买新房成了我们的“一大发明”。在“全民疯狂抢房”的模式下,连银行存款都在被搬家,更何况是低迷的股市了。

不过,还是不合时宜地说个当今无人会接受的观点吧,人们热衷于“摇号买新房”来投资,不惜排长队、交全款、甚至不惜离婚来获得资格。都知道新房价格比二手房便宜,买到就等于赚到。然而,这些新房是限售的,锁定期年,而且实际估值很高(租金回报率%之间,相当于市盈率倍)。记得股市中大家积极参与的“定向增发”也是异曲同工:同样是比市价便宜、同样有锁定期,同样是高估值,结果?高估值下来时,参与者眼看着价格大跌而无路可逃。最后是一地鸡毛。是时候温故知新了。

股市内外的高杠杆也是近日大跌的重要原因。前几年股市表现尚好时几乎“无股不质押”而造成的高杠杆令A股根本经不起“贸易战”的风浪。与过去绝大多数投资人都实实在在用自己的真金白银投资相比,在这几年,不同的投资人以不同的方式玩起了杠杆:场内融资、场外配资、大股东质押融资……

值得一提的是股权质押业务,在近些年发展迅猛。参照中证登2017年3季度的数据,两市当前共有3393只个股涉及股权质押,占比达到98.63%,可谓已经“无股不质押”,其中有115股的股权质押比例超过50%。据估算两市累计的质押股权市值达到6万亿元。而且大部分是在股价估值较贵时做的质押融资,股价贵自然就是持有收益低了。“低收益的资产加了高杠杆,最终资产价格下跌”是近现代几乎每一轮金融危机的根源。年间美国的房价下跌导致大量的次级债违约引发了全球金融危机,那么,国内股价的下跌导致一个小型的“中国式次级债”违约潮引发股灾也就理所当然了。

因此,我们现在股市的下跌可以看成是继续在为2015年的杠杆上的“人工牛市”付出代价的一部分。

《资管新规》的实行也是造成A股资金暂时供应不上的因素之一。“新规”的出台推进打破刚性兑付,把资产管理产品的层层嵌套给梳理清楚、杠杆降下来,这是非常必要的,是确保资本市场乃至国民经济长治久安的基石。如果《资管新规》严格的执行,那就肯定会让“表面上要投资者承担风险,实际上谁都知道不需承担风险的投资理财”收益率降下来,实际上效果就是降低了无风险的收益率,降低了整个社会的融资成本,对实体经济肯定是有拉动的。

问题是,《资管新规》的指导意见出来了,但实施细则还是千呼万唤而未出。不少大银行、大保险的巨额资金确有配置A股的需求,然而,旧的资管计划因与“新规”相悖而不能用了,而新的细则依然缺位,因此又无法成立新的资管计划来投A股。手握重金而面对A股投资机遇的机构资金管理人除了等待之外似乎爱莫能助,这也暂时减少了A股本来就捉襟见肘的投入资金。

那么,A股就真的没有翻身的希望?非也!

当今A股持续下跌,投资人悲观失望的心情可以理解,然而,与三年前上证指数5100点时比,不是便宜多了吗?现在的经济背景不是比当时好多了吗?企业盈利能力不是明显改善吗?当时各位普遍乐观而都敢于参与,现在有什么理由悲观而不愿意参与呢?

投资大师邓普顿说过:行情在绝望中酝酿,犹豫中诞生,在一致乐观中成熟,疯狂中死亡!尽管目前投资人普遍绝望,然而,下一轮牛市就在投资人的绝望中酝酿。

老外们可不像我们国内的投资人一般悲观,沪港通和深港通的数据显示,4月的净买入量达到387亿元,激增至上一年同月的净4倍。5月更是激增至508亿。买入的品种就集中在名牌国酒、蓝筹消费、龙头金融等。大有趁低把这些A股中的优质资产“买光”的态势。

每当股市处于低迷状态,投资人都感觉“处于一个坏的时代”,然而,对于心态淡定的价值投资者,却进入了一个可以开始积极留心去寻找好的投资标的、并耐心等待以适合的价钱买入机会的“好时代”。

从下图就能看到,被人们误认为非常不堪的A股其实长期走的是明显上升趋势,每次回落到长期的中位线以下,就酝酿着下一次大的牛市投资机会,年间如此,年间也是如此。现在指数又回落到长期中位线以下了。

“机会是跌出来的,而风险是涨出来的”。现在就是选取好的公司,以合理的价格买入并长期持有的好机会。如果缺乏时间与知识去分析公司的质地而找出好公司,那逢低就买“沪深300+”“中证500”指数型基金这样的“傻瓜”组合吧,因为这个组合代表了上市公司的主流,构成了我国经济的支柱,也寄托着我们的国运,长期投资必有好的回报。

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