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阳光私募基金苦战三年迎统考

2018-09-29 18:12:33

阳光私募基金苦战三年迎“统考”

6月7日、6月8日,莘莘学子经过紧张的高中三年,终于迎来了高考。在资本市场,机构投资者同样迎来扣人心弦的“统考”。尤其是在快速发展的阳光私募基金业,千余只私募基金产品分布怎样?近三年投资回报到底如何?各地区之间的投资顾问业绩有何分化?哪几位投资经理最会赚钱?他们又属于哪个派别?针对这一系列的问题,《证券》基金周刊独家梳理、分析,阳光私募的三大福地,三位最赚钱投资经理终于走到大家面前。

地域篇

福建云南深圳成阳光私募三大福地

近三年三地区阳光私募基金平均回报率分别为26.48%、25.19%、14.97%,均超业内平均业绩水准

从地域上看,阳光私募基金主要集中在上海、深圳与北京三地,三地发行的阳光私募信托产品合计1149只,占发行总数的48.38%,接近半数。而上海超过深圳与北京成为阳光私募投顾最多的城市。

据《证券》基金周刊观察,阳光私募基金所属地域差异也造成业绩上的分化。

市场普遍认为,各地区私募基金内部信息交流比较频繁,各地区的私募在选股和操作上有一定程度的相似。另外,也有一些本质上的原因,造成各个地区私募的业绩特征差异。

半数私募汇集在北上深

发行阳光私募产品的私募投资顾问公司接近700家,其注册地分布在21个省(直辖市、自治区、特别行政区)。阳光私募投资顾问主要分布于经济比较发达的省市,而相对于经济比较落后的省市则分布较少或是没有。

据朝阳永续私募数据库统计,截止到今年一季度末,市场上共有679家阳光私募投资顾问(仅指依法成立的从事私募基金业务的投资管理公司、资产管理公司、投资顾问公司、投资咨询公司等)。按投顾的地域分布来看主要集中在上海、深圳与北京三地,而上海超过深圳与北京成为阳光私募投顾最多的城市。

据统计

阳光私募基金苦战三年迎统考

,市场上共发行了2375只阳光私募信托产品,其中上海地区的173家投顾公司共发行了583只,占比24.55%;深圳地区的101家投顾公司共发行了332只产品,占比13.98%;北京的102家投顾公司共发行了234只产品,占比9.85%。三地发行的阳光私募信托产品合计1149只,占发行总数的48.38%,接近半数;三地投资顾问数合计376家,占私募投资顾问总数量的55.38%。

另外,上海地区发行产品数量在10只以上的投资顾问共有10家,共发行了196只产品。深圳地区发行产品数量在10只以上的投资顾问共有7家,共发行了98只产品。

除了北上深三地外,其他的投资顾问主要集中在浙江省、江苏省、四川省、福建省、陕西省、山东省、湖北省等省市。而海南省、河南省、黑龙江省、吉林省、云南省、重庆市等都只有1家私募投资顾问。(见表)

就阳光私募信托产品的整体发行情况来看,非结构化产品的发行数量占绝对优势,这是由阳光私募行业追求绝对收益的属性决定的。而从朝阳永续统计的数据来看,上海深圳两地阳光私募信托产品的发行情况也遵循这一定理。虽然上海的投资顾问数及所发行的产品数均超过深圳,但两地发行产品类型的比例却异常接近。

其中,上海存续产品中共408只,非结构化产品数量358只,非结构化产品占比87.75%;深圳存续产品中共291只,非结构化产品数量255只,非结构化产品占比87.63%。

阳光私募有三大福地

据《证券》基金周刊观察,阳光私募基金所属地域差异也造成业绩上的分化,其中福建、云南、深圳地区的私募基金近三年业绩稳居前三,成为阳光私募的三大福地。

数据显示,截至2012年6月6日,近三年上证指数累计下跌16.13%,而可对比的220只非结构化阳光私募(2009年7月之前设立)平均回报率为12.98%,投资回报水平远远超过大盘。

从地域的角度分析,在近三年的震荡下跌的市场中,上海地区的私募平均回报率为12.91%,优于北京地区9.23%和广东地区7.64%的下跌幅度;而深圳市的私募基金则以14.97%的平均回报率超过业内平均水平。(见图)

其实,阳光私募基金的最大福地并不在这三大地区中。据统计,福建省不到10家投资顾问的三年平均回报率高达26.48%,足足跑赢大盘42.61个百分点 。云南省仅有一家投资顾问,旗下产品三年平均回报率高达25.19%,紧随福建省之后。

市场普遍认为,各地区私募基金内部信息交流比较频繁,各地区的私募在选股和操作上有一定程度的相似。不过,上海地区的私募在操作上偏向保守,北京次之,而广东地区的私募则更加激进。另外,也有一些本质上的原因,造成各个地区私募的业绩特征差异。

“一般来说,规模大的基金公司偏向于比较稳健的操作;而规模较小的基金公司则倾向于、也较易采用灵活而激进的策略。震荡市正适合于规模相对较小的私募基金,这样的私募基金多集中在福建、云南、深圳等地区。”有私募基金分析师对《证券》基金周刊分析道。

当然,虽然私募风格存在一定的地域特征,但私募基金的风格并不能简单地以地区而一概而论。上海地区也有风格激进的私募,如石波管理的尚雅系列;广东地区也有作风相对稳健的私募,如田荣华管理的武当系列;北京地区,既有以稳闻名的星石系列,也有激进的如淡水泉。在划分私募基金风格的时候,还应该就私募基金的历史业绩、投资理念、投资策略、具体操作手法等,具体问题具体分析。

投资经理篇

陈锋、余定恒、王征

阳光私募三年造就3位最赚钱投资经理

由于信托类阳光私募产品可以游离系统性风险,投资经理操作水平及操作风格决定着投资导向。据最新统计,近三年业绩中,有3位投资经理投资回报率均在100%左右,阳光私募界再现三雄争霸的局面。

“私募基金投资经理人水平参差不齐,鱼龙混杂,投资者一定要自己对投资经理人过去的业绩有一个较为清楚的了解与对其操作风格有一个相当严格的研究分析,因为如果投资不当,阳光私募产品的流动性缺陷将会给投资者带来巨大的损失。” 有私募基金分析师对《证券》基金周刊分析道。

七成私募经理三年赢大盘

从近几年研究可以看出,阳光私募产品的波动率非常高,经常投资收益高的越来越高,而收益不理想的永远是沉入海底永无翻身之日。因此,选择阳光私募投资,必须要有非常专业的研究水平,不能迷信投资顾问公司所提供的销售宣传品作为主要指引。

数据显示,近三年上证指数累计下跌16.13%,而同期私募基金投资经理绝对收益率跑赢这一收益率的就有119人,占可比基金经理人数的86.23%;与此同时,有78位投资经理逆市取得正收益,占比达到61.59%。 另据国金证券去年8月份统计的数据显示,以3年为考察期,沪深300指数累计上涨约8%,震荡幅度接近80%;而可统计收益的132只非结构化阳光私募基金剔除掉业绩报酬后平均收益上涨30.62%,平均相对指数超额收益达28.19%。

“之所以有接近七成的私募基金投资经理业绩跑赢大盘,是因为私募基金能灵活的调仓。即使判断有误,也能发挥出船小好调头的优势。”北京一私募基金分析师对《证券》基金周刊分析道。

其实,私募基金在具体运作上与公募基金还有几点不同:信息披露要求不同;投资限制不同;业绩报酬不同。与公募基金相比,私募基金则对信息披露的要求很低,具有较强的保密性;私募基金的投资限制完全由协议约定,在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制;私募基金收取业绩报酬,收取管理费。这些特点使私募基金与公募基金相比,更具灵活操作、攻守自如的优势。

“高手”集中在券商派

国内的阳光私募基金按照基金经理出身不同,主要划分为公募派、民间派、券商派,另外,还可以进一步延伸出媒体派和无名派私募。出身不同决定其投资风格有差异,在同一个市场环境下,业绩分化也成为必然。

近三年投资回报率最高的前50名私募基金经理中,券商派则占据20个席位,占比40%,且平均回报率为43.21%。

展博投资旗下的陈锋,在管产品总数10只,近三年取得105.86%的平均回报率,高居榜首。翼虎投资旗下的余定恒、精熙投资旗下的王征紧随其后,在管产品总数分别5只、1只,近三年分别取得97.77%、97.69%的平均回报率。此外,东方证券旗下的杨达治、重阳投资旗下的裘国根近三年回报率均超过50%。

无名派的私募经理,近三年开始“有名”起来,有14位投资经理跻身近三年投资回报前50强,人数占比28%,且平均回报率为43.30%,略高于券商派。(右上图)

精熙投资旗下的夏宁,在管产品总数4只,近三年取得97.69%的平均回报率,高居无名派私募经理之首。混沌投资旗下的王歆、源乐晟资产旗下的曾晓洁、立华投资旗下的王政 ,在管产品总数分别3只、14只、1只,近三年分别取得78.17%、68.56%、59.40%的平均回报率。

而具有公募基金管理经验的公募派私募基金,近三年则有9位跻身近三年投资回报前50强,人数占比18%,且平均回报率为35.75%。

比如云程泰投资旗下的魏上云 ,在管产品总数6只,近三年取得62.05%的平均回报率,高居公募派私募经理之首。德源安资产旗下的许良胜 、淡水泉投资旗下的赵军 、合赢投资旗下的张冰,在管产品总数分别3只、30只、3只,近三年均取得超过30%的平均回报率。

私募基金的另两个派别分别是民间派、媒体派,分别有5位、2位投资经理跻身近三年投资回报前50强。民间派则有倚天阁投资旗下的唐伟晔、林园投资旗下的林园、世通资产的常士杉等;媒体派则有倚天阁投资旗下的黄如洪、众禄投顾旗下的裴晓岩等。

有分析人士称,以公募派、民间派、券商派私募为例,三派在操作上有一定的差异。公募派以基本面选股为主,而券商派则操作相对灵活,民间派由于重视实战经验,操作最为灵活,也最具备择时能力。

阳光私募三牛人现身

各私募基金经理的投资风格、投资理念各不相同,其最终受益大相径庭。数据显示,近三年,绝对收益率超过50%的私募基金投资经理有10人,其中陈锋、余定恒、王征等3位投资经理投资回报率均在100%左右,阳光私募界再现三雄争霸的局面。

冠军:深圳展博投资管理有限公司总经理兼投资决策委员会主席陈锋

陈锋具有8年证券从业经历,2009年起担任“展博1期”基金经理至今,目前名下管理的产品共9只,管理规模为10亿。截至5月31日(净值最新披露日),其执掌的展博1期近三年绝对收益率105.86%,成为私募基金中最会赚钱的投资经理。他曾任职国信证券经济研究所建筑建材行业研究员,国信证券另类投资部投资经理。坚持“市场不变的是变化”的投资理念,以趋势投资为主要风格,通过对市场的深刻理解和研究,运用主动的仓位管理进行择时操作。同时,他善于对个股进行“选美”,利用自上而下和自下而上相结合的选股策略,精选高阿尔法个股,实现了产品的超额收益。

亚军:深圳翼虎投资管理有限公司总经理兼投资总监余定恒

余定恒具有16年的境内外证券投资和投行经验。加盟平安证券后在资本市场事业部担任高级业务总监从事投资银行相关工作,对中国证券市场的发展历程有着深刻的体验和独到的思考,拥有优秀的证券投资组合战略管理和风险管理能力,潜心研究价值投资理念在新兴加转轨市场的具体运用,有效实现宏观策略与精选个股的有机结合,适度集中持股,形成了一套系统的并符合中国特色的投资理念和投资哲学,尤其是以投资银行背景的投资风格在业内独树一帜。他执掌的5只私募产品近三年平均收益率97.77%,成为私募基金中第二会赚钱的投资经理。他秉承价值投资理念,策略应对市场波动,在价值发现基础上把握市场中长期趋势性机会,及时跟踪主题性投资机会和市场热点,专注借助资本市场力量强化其竞争优势 ,持续高成长的行业龙头、兼具较高内在价值和持续内生成长性公司、面临周期向上拐点类成长型公司。

季军:上海精熙投资发展中心合伙人兼投资总监王征

王征具有8年从业经历。曾任红塔证券研发中心研究员、光大证券资产管理总部投资经理,期间业绩不俗。具有独到的投资理念,稳健的投资风格,重视本金的安全性,对旗下所有产品均采取“企业跟投”方式,做到与客户利益共存、风险共担。在投资方面,他主张从宏观面、政策面、资金面和基本面四个角度进行综合分析,根据市场情况,在合理范围内灵活配置资金。选股时侧重具备核心竞争优势、景气度处于上升周期、价值被低估的股票。不仅注重择时、选股,同样注重风控,根据市场变动及时调整仓位,并规避风险。他执掌的5只私募产品近三年平均收益率97.69%,成为私募基金中第三会赚钱的投资经理。

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